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中证协连放三大招 互联网金融遭遇黑天鹅?
发布时间:2015-03-19       关键字:券商,互联网金融             来源:亚汇网

  近日中证协连续出台三个文件,对券商及第三方资讯平台的多项业务进行管理和指引。海通团队认为股票质押风险管理要求实质影响不大,目前规模距监管上限仍有较大空间。而同花顺、恒生电子等互联网金融第三方平台未来在移动端打入证券交易市场或面临障碍,短期利空,但长期将促进互联网公司与券商的合作意愿。投顾模式放开将直接贡献券商投顾收入。
  
  网上证券信息系统指引文件限制第三方接口,或促进互联网+券商合作《证券公司网上证券信息系统技术指引》,该指引文件第五十四条明确指出,“证券公司不得向第三方运营的客户端提供网上证券服务端与证券交易相关的接口。证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理。”
  
  1.对第三方PC客户端影响不大
  
  对于同花顺等第三方资讯平台PC客户端影响不大,因为第三方资讯平台的PC端主要采用外挂形式,实际连接的还是券商自己的系统,未直接接入证券交易相关接口。
  
  2.对第三方移动客户端有影响,但券商定制的移动客户端不受影响,同花顺已布局较广移动客户端则必须要通过券商开放接口给第三方平台,目前移动端开放接口主要靠券商与第三方的业务约定,券商IT部门无法通过技术手段禁止其接入。同花顺、恒生电子等公司未来在移动端打入证券交易市场或面临障碍,发展空间受到影响。但是同花顺等为券商定制的移动客户端属于券商自有系统,不受指引文件限制,目前同花顺已为多家券商提供定制版券商自有客户端,布局较广。
  
  3.短期利空,长期或促进互联网+券商合作
  
  指引文件降低了互联网金融第三方平台移动端的流量价值,对同花顺、恒生电子等公司形成短期利空;但长期将促进互联网公司与券商的合作意愿,如目前东方财富+同信证券、大智慧+湘财证券的深度合作模式。
  
  股票质押风险管理办法试行,目前行业空间还很大中国证券业协会组织正式发布实施《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引(试行)》,以规范证券公司股票质押式回购交易业务的风险管理行为,在风险可测、可控、可承受的前提下开展股票质押式回购交易业务。根据《指引》,证券公司以自有资金出资的,融出资金余额不得超过其净资本的200%,证券公司可根据自身风险承受能力确定具体比例。
  
  截至2014年底,证券行业总净资本6800亿元,预计截至目前股票质押融出资金总额约3000亿。行业整体融出资金占净资本的比例不到50%,距离指引文件要求的200%还有很大空间,因此对股票质押业务的实质发展影响不大。
  
  代客理财意见稿出台,关注券商板块机会
  
  据媒体报道,中国证券业协会向各证券公司、证券投资咨询公司下发了《账户管理业务规则(征求意见稿)》,拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问开展账户管理业务。
  
  1.大部分券商符合业务资质要求
  
  征求意见稿共六章,就业务资质、业务规范、内控管理、自律管理等方面做了详细说明。其中,开展账户管理业务的机构应具有证券投资咨询业务资格、注册资本不低于5000万元、拥有超过10名取得证券投资咨询从业资格并满足相关条件的从业人员、以及其他法务、内控要求;参与人员应当取得证券投资咨询从业资格,并在协会注册为投资顾问,且具备合格的相关经历。目前大部分券商符合以上的业务资质要求。
  
  2.参照海外经验,投顾模式将打开业绩空间
  
  参考海外成熟投资咨询机构代客理财经验,嘉信理财是由经纪业务通道发展为财富管理平台较为成功的案例,其投资咨询收入占比约为15%。投顾模式放开一方面将直接贡献券商投顾收入,拓宽收入来源,根据意见稿代客理财收费模式为管理费和业务报酬费等;另一方面将有效盘活死账户增加市场换手率,带来业绩增量同时增加客户粘性。
  
  3.三大因素催化,关注券商板块机会
  
  1) 证券行业自去年12月高点至今调整三个月,两融检查、牌照放松等行业负面因素已充分反应,调整到位;2)两次降息后市场流动性宽松持续,市场成交量和两融余额持续提升,预计3月业绩同比/环比均将大幅提升;3)投顾模式若全面放开将打开券商业绩提升空间,政策面利好。看好华泰证券等经纪业务弹性大的券商。

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